Deutsche Bank avverte: i dazi di Trump potrebbero bloccare i tagli dei tassi della Fed

Un nuovo presidente entrerà alla Casa Bianca nel 2025, ma alcuni dibattiti rimangono invariati. Gli analisti di Wall Street sono divisi sulle prossime mosse della Federal Reserve in materia di tassi d’interesse, analizzando le recenti dichiarazioni dei responsabili politici mentre il 2024 si avvicina alla fine.

Con una sola riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) quest’anno, Jerome Powell e i suoi colleghi stanno concludendo un periodo caratterizzato dai primi tagli dei tassi dell’attuale ciclo.

Gli ottimisti sperano in un taglio dei tassi a fine anno, a dicembre, mentre altri invitano alla cautela. Alcune banche prevedono un percorso costante di tagli nel 2025, portando potenzialmente i tassi a un livello neutrale di circa il 3,25%.

Ma non tutti sono d’accordo. Gli analisti di società come Deutsche Bank avvertono che le politiche dell’era Trump in arrivo, come le tariffe inflazionistiche, potrebbero bloccare ulteriori riduzioni dei tassi.

“Ci sono due cose. Uno è il dettaglio dell’economia sottostante che vediamo ora, ovvero che il consumatore è rimasto resistente… il mercato del lavoro sembra più resistente e più stabile di quanto pensassimo, e l’inflazione è stata più alta negli ultimi mesi”, ha detto Matthew Luzzetti, capo economista statunitense di Deutsche Bank in un’intervista a Bloomberg TV martedì.

“Penso che lo vedrete quando la Fed aggiornerà le sue previsioni. La disoccupazione scenderà, la crescita salirà, l’inflazione salirà”.

Luzzetti ha aggiunto che questi fattori porterebbero probabilmente a una pausa nella strategia di riduzione dei tassi della Fed, ma ha proseguito che la nuova politica aggraverebbe questi fattori.

“A ciò si aggiungono i cambiamenti politici che ci aspettiamo: proroga dei tagli alle tasse, forse ulteriori tagli alle tasse, politica tariffaria che aumenta l’inflazione. Tutto ciò porta alla dinamica di una crescita più forte, di un’inflazione più elevata che si mantiene al di sopra del 2,5% e di un tasso di politica neutrale che si avvicina al 4%, mentre la Fed è al di sopra del 4”.

La riunione di dicembre coincide con il riepilogo delle proiezioni economiche della Fed, quando il FOMC aggiorna gli analisti sulle sue previsioni di inflazione, disoccupazione, crescita e altro.

È improbabile che gli aggiornamenti che riflettono un contesto inflazionistico siano inseriti nelle proiezioni di dicembre, ha aggiunto Luzzetti, e saranno invece inclusi nel prossimo aggiornamento delle previsioni previsto per marzo.

La posizione di Luzzetti è in contrasto con quella di alcuni suoi colleghi di Wall Street.

Brian Rose, economista senior di UBS, ad esempio, è rimasto fedele alla sua richiesta di continuare i tagli per tutto il prossimo anno.

Martedì ha scritto in una nota visionata da Fortune: “Il mercato ha prezzato alcuni tagli dei tassi della Fed di recente, ma ci aspettiamo ancora che la Fed tagli i tassi per un totale di 125 punti base entro la fine del 2025, portando la sua fascia obiettivo al 3,25-3,5%, in linea con la nostra stima di neutralità”.

“Tuttavia, se l’inflazione si dimostrasse più rigida di quanto ci aspettiamo, la Fed finirebbe probabilmente per lasciare i tassi più vicini al 4%”.

Cosa dicono i membri votanti

Sebbene tutti i membri del FOMC siano invitati a condividere i loro pensieri con il comitato, solo 12 hanno potere di voto.

Il potere di voto si alterna di anno in anno e nel 2025 il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee avrà diritto di voto.

Con le tensioni geopolitiche ancora elevate in vista del nuovo anno – che mettono in discussione la stabilità dell’offerta e le politiche di approvvigionamento potenzialmente inflazionistiche – il Presidente Goolsbee ha dichiarato di essere pronto ad affrontare gli effetti a catena di tali eventi.

Parlando con Matthew Klein di The Overshoot, il presidente Goolsbee ha detto: “Bisogna capire se si tratta di shock temporanei dell’offerta o di shock permanenti dell’offerta. Questo conta molto.

“E bisogna capire se si tratta di un aumento dei costi una tantum, ma di uno shock inflazionistico temporaneo, o se si tratta di qualcosa che continuerà a crescere a spirale e si sommerà alle aspettative”.

Ha spiegato: “La saggezza convenzionale … è che non si stringe in uno shock dell’offerta, ma si cerca di prevenire gli impatti secondari sull’inflazione”.

“L’impatto diretto dell’aumento dei prezzi del petrolio non può essere evitato. L’inflazione ne sarà la conseguenza. Ma si cerca di evitare la spirale dei prezzi salariali, di evitare che si trasformi in aspettative di cui non ci si può liberare. Probabilmente è ancora giusto così.

“In un certo senso non possiamo ancora aggiornare la saggezza convenzionale per questo episodio fino a quando non avremo capito quanto era l’offerta e quanto la domanda”.

Questa storia è stata pubblicata originariamente su Fortune.com

(Foto: Shelby Tauber/Bloomberg – Getty Images).